Author Archive: Михаил Зуев
Загадка разгадана: ФРС осуждает себя и в то же время, себя оправдывает
Учитывая то, что экономические рынки в очередной раз попали в свою ежегодную колею, политикам имело бы смысл попытаться объяснить их постоянные неудачи. В конце концов, это не восстановление, которое нам обещали. Мало того, что наблюдается замедление реального сектора экономики США, в Европе происходит повторная рецессия (и довольно темная в этот раз), а Китай относится несерьезно к тем уровням, которые несколько лет назад считались для него эквивалентом экономического самоубийства.
В верхней части реального сектора экономики, триллионы новых валютных единиц по всему миру, не попали в повторное сжижение мировой банковской системы. С помощью академических мер строго определенных теорий, центральные банки привели в исполнение одну дозу яда ликвидности за другой, отлично заманивая свою намеченную цель в совершенно других обстоятельствах, нежели изначально предполагалось.
Выбор Бернанке
Председатель совета Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке дал жесткую оценку экономики США, выступив во вторник перед законодателями, выражая предусмотрительность, по поводу того, какие действия предпримет ФРС, если что-нибудь произойдет.
Бернанке остается предусмотрительным, потому что у него закончились «стрелы» в так называемом метафорическом колчане, который журналисты используют для обозначения вариантов политики ФРС. Выше упомянутый отрывок из Wall Street Journal также отражает сомнения, которыми пропитана ФРС о том, что делать дальше. Очевидно, что у председателя ФРС закончились варианты политики, и он будет вынужден дать добро очередному раунду количественного смягчения. Трудно сказать точно, но я верю, что он уступит политическому давлению, для того, чтобы сделать это, и это произойдет ближе к ноябрю.
Тот, кто уменьшает долю долгового финансирования, представляет «кредитную напряженность» роста ВВП в Европе
Здесь существует 101 патологический помощник в экономике, который заявляет, что не имеет значения, что происходит в мировой экономике, так как это якобы замкнутая система, и не играет большой роли тот факт, использует ли кто-нибудь кредит для совершения финансовых сделок на суверенном уровне или на уровне частного сектора, и что все это приводит к экономическому росту до тех пор, пока система переживает чистое увеличение кредитов для совершения финансовых сделок.
Как правило, эти же помощники придумали экономические теории, которые пытаются проверить и обосновать появление бесконечного суверенного долга, как правило, они объясняют, почему социализм может финансироваться (если только в различных ранее капиталистических обществах). В основе их мышления лежит уравнение по стабилизации доходов Калецкого, которое говорит, что:
Прибыль = инвестиция – сбережения населения – государственные сбережения — иностранные сбережения + дивиденды
Почему ФРС не печатает большое огромное количество денег?
Я стараюсь прочитать все стороны экономической блогосферы, и попытаться понять идеи, даже те, с которыми я, казалось бы, радикально не согласен.
Единственно, что экономическая блогосфера , выступающая против ФРС, кажется, не в полной мере оценивает глубину разочарования Бена Бернанке, выступающего в поддержку ФРС. Для каждого, выступающего против ФРС и оплакивающего печатание денег Бернанке, есть защитник ФРС, который считает, что этого недостаточно. Бернанке, по-видимому, связан с разрывающейся по этому поводу, прессой.
И выражая справедливость всем тем, кто выступает за ФРС, данные показывают, что ФРС не печатает больше наложенной на себя саму интерпретацию требований своего мандата. (Конечно, я принципиально не согласен, что ценовая стабильность должна быть интерпретирована как последовательная инфляция, но об этом поговорим в другой раз).
Возвращение к прежнему состоянию: Goldman Sachs и CalPERS
Goldman Sachs (GS) объявил о 11% падении прибыли за 2 квартал, хотя их EPS (чистая прибыль на акцию) побила все рекорды. Больше всего удар идет от снижения оплаты по слияниям и поглощениям, так как активность в сфере слияний замедлилась. Хотя, по сравнению с прошлым годом цифры выглядят неплохо, их доход за 1 квартал, кажется, снижается. Например, их торговый доход, который является основой значительного дохода компании, год назад составлял более 37%, но за первый квартал этого года он составил менее 37%.
Как и многие крупные банки, они готовятся к последствиям принятого законопроекта Додда-Фрэнка, который требует от них соблюдения правила Волкера, заключающегося в ограничении частной торговой деятельности, а также повышении резервного капитала первого порядка. Они также пытаются произвести сокращение, увольняя 10% своих сотрудников. По словам финансового директора Дэвида Виньяра, многим на высшем уровне не поздоровится, особенно, если они будут стремиться сократить затраты еще на $500 млн.
В хедж-фондовой составляющей скандала вокруг LIBOR становится жарко: мегафонд Brevan Howard будет следующим?
Два дня назад мы определили «недостающее звено» между трейдерами из банков, имевших отношение к манипуляции LIBOR (что интересно, все они имели свой центр в Сингапуре: ещё один момент, на который масс-медиа следовало бы обратить внимание ещё 4 года назад), и хедж-фондами (что интересно, большинство из них имели свой центр в относительно тихом банковском бастионе: в Женеве, Швейцария).
Непосредственным следствием этого было лишение некоего Майкла Зрихена трейдерских привилегий. Мы уверены, что это лишь начало хедж-фондового скандала: в конечном счёте, другие фонды тоже уволят нанятых ими трейдеров ввиду причин (и следствий), которые были неизвестны на протяжении последних двух лет, когда манипуляторы LIBOR пытались построить стену между своими бывшими и настоящими хозяевами. Очевидно, что регуляторы иногда настолько глупы, что их может ввести в заблуждение простая смена места работы.
Объяснение провального сезона заработков в двух графика
Из двух нижеприведённых графиков видно, почему стоит отбросить любые надежды на то, что доходы компаний смогут завуалировать экономический спад в США в этом году, как это было в 2011 г. (вероятно, это единственное, в чём 2012 год пока не является точной копией 2011).
Пожалуйста, не надо «приниматься за работу», господин председатель
Показатели этой недели снова подтверждают экономический спад и вероятность того, что Федеральный резерв осуществит очередной этап валютного стимулирования. Эти показатели демонстрируют все признаки, необходимые для действий Федерального резерва: безработица, спад промышленного производства, низкая ценовая инфляция и возможная дефляция, а также спад розничных продаж. Это то, что Федеральный резерв считает важным в оценке здоровья экономики, и то, что может заставить его сделать что-либо. Сделать то, что выгодно ему.
Чувство нависшей над Еврозоной опасности в связи с внутренним финансовым кризисом
Если бы существовал хотя бы один катализатор для рынка, «убежденный» в неминуемой скоординированной инъекции ликвидности, как например, хедж с нулевой стоимостью, о котором намекнули вчера или просто снижение на 25-50 пунктов от ЕЦБ, так же как и от других банков, делающих предложения и отчаянных требований, которые выдвигает Рахой, председатель правительства Испании, ситуация представляла бы собой ночной заряд европейского индекса деловой активности менеджеров по закупкам, прокатившийся по всей Европе.
Суверенный фонд благосостояния Норвегии
Суверенный фонд благосостояния Норвегии отказывается от всех долговых активов неплатежеспособных стран Еврозоны, приобретения хедж-фондов США.
Со временем наших друзей из Суверенного фонда благосостояния Норвегии перестали высмеивать и начали воспринимать с одобрением.
Вот, например, помните сентябрь 2010 года? Норвегия, которая организовала второй по размерам активов в мире суверенный фонд благосостояния, заявляет, что Греция выполнит свои долговые обязательства. «Вопрос вот в чем: вы считаете, что эти ребята не выполнят своих обязательств?» – спросил Харвиндер Шиан, старший стратег по активам с фиксированной доходностью банка Royal Bank of Scotland Group Plc, во время интервью.
Новые комментарии